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一拖股份年报点评:行业低迷导致公司业绩低于预期,维持公司中性评级

发布时间:2013-03-28    研究机构:申万宏源

公司年报业低于预期。一拖股份(601038)2012年实现营业收入113.1亿元,同比下滑0.1%;归属于上市公司股东的净利润3.49亿元,同比下滑19.1%,合摊薄EPS0.35元,远低于我们之前0.48元的预期.

公司业绩低于预期主要是行业低迷所致。根据农业机械协会数据,2012年拖拉机产销量却同比下滑了15%左右,其中大、中、小型拖拉机产量增幅分别为49.23%、-2.65%和-26.24%。公司作为行业的龙头,市占率多年来相对稳定,所以自然无法避免行业低迷所带来的影响。

导致行业低迷的客观因素有三点。首先今年大部分省市区的补贴实施操作办法普遍延期,直接导致了补贴市场的启动时间滞后。其次改革频幅和力度过大,部分地方管理部门的配套服务不到位,导致农民购买意愿下降。最后多数地方农机主管部门为调整农业生产格局和加速发展玉米机械化收获、水稻全程机械化等薄弱环节及特色农业,将补贴资金重点向玉米收获机、水稻插秧机、水稻收获机、深松机等产品倾斜,而相对摊薄了拖拉机的补贴指标。

全额购机政策可能会影响今年农机销售。今年“全价购机、县级结算、直补到卡”的兑付方式或将在全国范围内实行,这个政策一定程度上杜绝了骗取补贴的现象,提高农机补贴对农机发展的作用。但由于全额购机将会增加农机手或是农机合作社的现金支出,在现金流较为紧张的现在,将影响购置农机的热情。我们预计各地虽然会出台相应的金融政策以应对现金流紧张的问题,但是由于思想观念和政策推行速度等多重因素的影响,短期内这一压力较难转变。

因此如果这一政策在全国实行,将会对今年农机的销售造成一定影响。

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