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一拖股份:公司未来将保持稳定增长合理价格4.80-6.24元

发布时间:2012-07-25    研究机构:申万宏源

公司是拖拉机行业龙头企业。一拖股份(601038)是我国最早从事拖拉机制造的企业,目前是我国规模最大、技术实力最强的拖拉机生产企业之一。公司在大中型轮式拖拉机行业市场占有率为22.49%,居行业首位。履带式拖拉机在国内基本处于垄断地位,同时公司的农用柴油机也占有较高的市场份额。

我国拖拉机将进入饱和期。由于拖拉机是我国最早发展的农业机械之一,因此经过长时间的发展我国拖拉机即将进入行业饱和期。根据农业机械年鉴数据进行推算,我们认为我国拖拉机饱和点约为3070万台。据行业协会预计我国2011年拖拉机饱有量约为2570万台,按照现在销量2015年将进入饱和期。

公司龙头地位稳固,出口将成为公司亮点。公司产品技术领先,跟国内同档次拖拉机相比可靠性强、耐用度高,与国外品牌相比售后服务与价格具有较强竞争力。同时公司积极开发国外市场,不光收购了法国的农机公司,还将在新疆建厂以便打入中亚市场。由于中亚地区多以农牧业国家为主,机械制造能力低,因此进口农机需求量可观。

公司今年内完成整合。公司在招股说明书中承诺,今年年内将以现金支付方式完成对集团内三家公司的收购。收购完产后预计将提高上市公司EPS 0.12元。

募集资金主要用于扩大产能。本次公司预计募集资金17.7亿元,将用现有产品扩产和在新疆开设工厂。预计募投项目投产后,公司的市场地位将进一步稳固。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

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