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机械军工行业周报:再次降息有利于需求链条的传导

发布时间:2015-03-02    研究机构:广发证券

经济和政策观察:国家统计局公布2月制造业PMI 为49.9%,较上月微升0.1个百分点,表明制造业仍在低位运行的态势。央行宣布自3月1日起下调存贷款基准利率0.25个百分点,针对消费物价涨幅回落、工业品价格降幅扩大,通过降息营造中性适度的货币金融环境。国务院常务会议决定进一步减税降费、支持小微企业和创业,部署加快重大水利工程建设等。

市场表现分析:上周市场先抑后扬,沪深300指数上涨1.44%,而创业板综指上涨1.37%;机械设备板块上涨2.59%,国防军工指数上涨4.66%。

机械观点与组合:通胀水平走低,为货币宽松和财政刺激提供有力支持,此次国务院会议和央行降息都明确指向稳增长。对于机械行业,2014年末降息后表现弱于市场,核心的因素仍是下游需求并未有效传导到机械产品需求,而此轮稳增长加码后,宽松效果体现的概率在增大,我们继续给予机械行业“买入”评级,建议布局需求响应的子板块。重点板块包括:(1)工程机械受益于房地产销售好转,同时参与丝路建设、推进国企改革,重点看好三一重工、中联重科、柳工、恒立油缸、徐工机械、安徽合力、厦工股份、一拖股份(601038);(2)在原油价格进入筑底阶段的背景下,天然气调价和油气体系改革推进,继续看好油服板块布局机会,重点看好海油工程,关注江钻股份、杰瑞股份、富瑞特装等设备企业;(3)铁路装备板块是受益丝路建设的代表性领域,建议关注中国南车、中国北车、永贵电器等的投资机会;(4)历史表现持续证明的成长型企业,包括南方泵业、巨星科技;(5)机器人和工业4.0方向具有布局优势的企业,包括机器人、亚威股份、东方精工、天奇股份、佳士科技等。

军工观点与组合:改革和装备升级的逻辑对于军工行业来说是个长期的逻辑,今年我们还是可以继续讲这两个大逻辑。短期内军工行业可能表现仍然波动较大。近期国防科工局领导明确表示将积极推进航天体制机制改革,显示军工科研体制改革的推动力,3月份催化剂可能主要还是围绕着国防改革、行业相关政策、后续的军费预算等。我们判断我国的国防费增长阶段仍然维持在10-15%的增幅范围内,但结构性的变化会更显著,有海、空、信息化方向的投入倾向性,有战斗编制部门的投入倾向性,军队反腐、科研反腐进一步增强军费使用的效用,这些均将有利于相关装备研制商。我们的月度组合:四川九洲(军民用空管、信息化、国企改革)、中直股份(军民用装备需求空间大、较低PS)、中航机电(军工国企改革、军用装备升级)以及受益于航天体系改革的航天电子、航天电器。

风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。

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